버핏도 애플 주식 팔고 샀다···폭락 걱정될땐 정유주

미국 국채를 중심으로 금리가 스멀스멀 오른다고 긴장하시는 개미 여러분이 계십니다. 주가 폭락을 걱정하기보다 성장주(주로 기술주) 위주의 전략에서 경기민감주(특히 에너지)와 가치주(중소형주)로 시선을 돌려보시는 게 바람직한 투자 전략이라는 생각입니다.
 
최근 ‘오마하의 현인’ 워런 버핏(만 90세)이 애플 주식을 처분하고 석유회사 셰브런 주식을 사들여 화제가 됐습니다. 셰브런 같은 정유주는 대표적인 경기민감주입니다. 말 그대로 등락 여부가 경기 흐름에 민감하게 반응하는 종목인데요. 2000년대 중반 글로벌 경기 호황에 부동산 시장이 과열 현상을 보일 때도 가장 많이 오른 주식이 정유주였습니다.
· 2월 기관 순매수 1위, 작년 4분기 정유4사 중 유일 흑자

· 유가 상승 효과, 화학부문 강세, 정제마진 개선 조짐

· 모회사 사우디 아람코는 현대차와 수소 협약 맺기도

 
정유주 가운데서도 S-Oil이 눈길을 끕니다. 2월 들어 기관 투자자가 가장 많이 사들인 종목이기도 하고, 작년 4분기 우리나라 정유4사(SK이노베이션, GS칼텍스, S-Oil, 현대오일뱅크) 가운데 유일하게 흑자를 내기도 했습니다. 때아닌 텍사스 한파, 일본 후쿠시마 강진, 중동 정세 불안 등으로 국제유가가 급등하면서 정유주가 수혜를 입을 일이 많이 일어나기도 했습니다.
S-Oil은 사우디아라비아 국영 석유회사 아람코의 자회사(지분 63.5%) 입니다. 정유사들이 경기 침체로 가동률을 낮춘 상황에서 S-Oil이 아람코 네트워크를 활용할 수 있다는 건 큰 장점입니다. 올해 1분기 실적은 큰 폭으로 개선될 것으로 예상됩니다. 유가 상승 효과에다 화학부문 강세가 받쳐주기 때문이죠.
 
S-Oil의 화학부문은 ‘산화 프로필렌’ 수익이 큰 비중을 차지하는데, 산화 프로필렌은 자동차나 가구의 쿠션, 건축 보온재 등의 기초 원료입니다. 세계적으로 자동차와 가구 등의 판매가 늘고, 산화 프로필렌 공장들이 정기 보수에 들어가면서 가격이 뛰었습니다. S-Oil이 작년 4분기에 흑자를 낸 것도 산화 프로필렌 사업 덕분이었죠.
 
본업인 정유부문의 정제마진(석유제품 가격에서 원유 가격과 수송운영비 등을 뺀 값)이 최근 수 년동안 약세를 보였는데, 예상치 못한 강추위 등으로 정제마진 개선에도 긍정적인 영향을 줄 것으로 보입니다.
S-Oil 주가에 부정적인 영향을 줄 요인으로는 원유 단가가 오르면서 원유 도입 비용이 증가한다는 점, 중국의 파라자일렌(폴리에스테르계 합성 섬유의 원료) 과잉 공급 등이 꼽힙니다. 다만 최근 수년 간 계속돼 온 중국의 파라자일렌 공장 증설이 마무리 단계에 접어들었고, 코로나 백신 공급으로 의류 판매가 늘면 이 또한 원만하게 해결되리라는 관측이 있습니다.
 
보다 근본적으로는 전기차 시대가 도래하며 휘발유, 경유 차량이 줄어들면 S-Oil 같은 석유회사가 괜찮겠냐는 문제가 있는데요. S-Oil의 모회사인 사우디 아람코는 현대차그룹과 수소 생태계 구축 협약을 맺는가 하면, 신재생에너지 등 친환경 사업에도 적극적입니다. 다만 각 나라마다 탄소 배출 규제가 강화해 비용 지출은 늘어나겠습니다.
 
결론적으로 6개월 뒤 
주가는 올해 1월이 바닥이었어! 
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